Динамика оттока капитала из России 2019 год

Вопросы миграции капитала между странами, в том числе по нелегальным схемам, вызывают серьезную озабоченность не только финансовых служб и государственных органов отдельно взятой страны, но и международных финансовых систем. Причиной оттока капитала из России является в первую очередь то, что при современном уровне глобализации и интеграции финансовых рынков капитал стал очень мобильным.

Любое негативное событие может явиться причиной перевода финансовых ресурсов в более спокойное место. В свою очередь, такая ситуация явно не добавит стабильности в стране. И может вызвать негативную цепную реакцию.

Российская Федерация не является исключением из общей картины. Уменьшение оттока капитала из России и борьба с нелегальными схемами его вывоза будут способствовать стабилизации экономической ситуации и более точным прогнозам по состоянию платежного баланса. Основными механизмами, направленными на борьбу с оттоком капитала, являются:

  • разработка мер валютного регулирования и контроля;
  • повышение прозрачности законодательства;
  • уменьшение административной нагрузки на бизнес;
  • повышение его защищенности;
  • стабилизация на низких значениях уровня инфляции;
  • создание общих условий для инвестиционной привлекательности.

Процесс вывоза капиталов из России организуется как юридическими, так и физическими лицами. Статистика оттока капитала из России практически все последние годы показывает его стабильные значения. Приток капитала был зафиксирован лишь в 2006 и 2007 году. Связано это было со значительной либерализацией валютного рынка. Но эффект был недолгим.

Самые большие показатели оттока были зафиксированы в кризисные 2008 и 2014 годы, что неудивительно. Кроме понятных опасений инвесторов, значительную долю в отрицательной динамике в 2014 году играла санкционная политика, не позволившая крупным российским предприятиям и банкам проводить операции рефинансирования своей задолженности.

Анализ оттока капитала из России показал, что большая часть в отрицательных цифрах движения капитала вызвана необходимостью выплат по внешним долгам. Некоторые из этих выплат были покрыты из прибыли и прошли рефинансирование, но оставшаяся часть все равно была внушительной.

После этого динамика оттока капитала из России показывала устойчивое снижение. Это было связано с приспособлением предприятий России к жизни в режиме санкций и постепенному успокоению иностранных инвесторов и повышению их интереса к приобретению ценных бумаг Российской Федерации, вложения в которые обладали хорошей доходностью.

На сегодняшний день статистика оттока капитала из России показывает несколько основных причин:

  • неидеальная система налогообложения;
  • продолжающееся санкционное давление;
  • слабое развитие механизмов защиты прав собственности;
  • достаточная доступность офшорных схем;
  • высокий уровень коррупции;
  • усиление роли транснациональных корпораций, организующих движение капитала между своими подразделениями в разных странах.

Трансграничное движение капитала может быть как легальным, так и нелегальным. Показатели чистого оттока капитала, рассчитываемые Центробанком РФ, учитывают оба вида. По оценкам Федеральной таможенной службы, объем нелегальных операций по выводу составляет около 10 % от суммы чистого оттока капиталов из России.

Среди самых распространенных схем вывода капитала можно выделить следующие:

  • мнимая сделка;
  • офшорные схемы;
  • предоставление внешнеторговых кредитов и займов;
  • использование разнообразных финансовых инструментов;
  • вывоз наличными;
  • толлинговые операции.

Так чем же будет грозить отток капитала из России? Он может иметь следующие последствия:

  • снижение объема валюты в стране;
  • снижение предложения инвестиционных активов;
  • снижение налоговых поступлений;
  • замедление роста ВВП;
  • снижение объемов производства.

Так как пути вывода капитала за рубеж достаточно разнообразны, то и механизмы противодействия должны быть комплексными. Среди основных направлений работы по предотвращению оттока капиталов из России можно выделить следующие:

  • ужесточение контроля над экспортно-импортными операциями;
  • введение некоторых ограничений на движение капитала на фондовых рынках;
  • улучшение инвестиционного климата в стране для увеличения объема долгосрочных инвестиций;
  • повышение прозрачности отечественных компаний для иностранных инвесторов;
  • разработка дорожной карты «деофшоризации» капиталов.

В последнее время значительная работа ведется именно в рамках последнего пункта. На законодательном уровне принимаются меры не только для возврата капитала из офшоров, но и для возвращения под российскую юрисдикцию предпринимателей и бизнеса, которые ее покинули в свое время. На эту цель работает и правительство России, и ее президент.

Бизнес-омбудсмен Борис Титов ведет переговоры с российскими предпринимателями, которые находятся в разных странах мира и готовы вернуть свои капиталы под определенные гарантии.

Стоит понимать, что достаточно большая часть этих капиталов была заработана в «лихое время», когда начался переход от Советской системы к дикому капитализму и приватизации. В то время власть закона ценилась очень низко. Гораздо большее значение имели «способности Остапа Бендера». Когда ситуация начала меняться в пользу закона, многие предприниматели покинули страну и вывели свои капиталы, опасаясь за их сохранность. Теперь пришло время возвращаться.

Немалую роль в этом стали играть и Соединенные Штаты Америки, пытающиеся распространить свою юрисдикцию на весь мир. Практически ни в одной стране представители российского капитала не могут чувствовать себя защищенными. И тут уже приходится делать выбор.

Вообще стоит подробнее остановиться и на том, что панику по поводу оттока капитала из России часто поднимают люди, не сильно в этом разбирающиеся. На самом деле можно ли однозначно ответить, что отток капитала — это всегда плохо, а приток — всегда хорошо?

Первоначальная реакция на такой вопрос может быть достаточно бурной, но давайте попытаемся поподробнее разобраться. В целом, массовый приток капитала может быть не меньшей проблемой, чем его отток. Для начала попробуем разложить движение капиталов между странами на основные составляющие.

Приток капитала складывается из:

  • иностранных инвестиций, предназначенных для вложения в реальный сектор экономики и организации производств;
  • финансирования, направленного для инвестиционного приобретения ценных бумаг отечественных предприятий;
  • международного кредитования;
  • покупки государственных ценных бумаг;
  • капитала для работы на фондовых биржах;
  • платы за поставленную продукцию и услуги.

Это, разумеется, не полный перечень, но основную мысль донести поможет. Из представленных вариантов два являются чисто спекулятивными. Движение капитала по ним подчинено лишь разнице в доходности различных инструментов по странам мира. Эти капиталы практически не несут пользы для государства. На них нельзя опираться при долгосрочном прогнозировании и разработке стратегии действия. Они уходят из страны так же быстро, как и приходят, практически не оказывая положительного влияния на развитие экономики.

Теперь рассмотрим проблему оттока капитала из России. Его основные составляющие представлены:

  • платежами за импортные товары и услуги;
  • платежами за предоставленные кредиты и займы;
  • финансированием приобретения отечественными предприятиями иностранных активов;
  • выводом капиталов с фондовых рынков;
  • офшорными операциями.

Как видно, далеко не все причины вызывают чистый негатив. Например, крупные отечественный бизнес в последние несколько лет занимался активным приобретением иностранных предприятий. Проводил сделки по слиянию и поглощению зарубежной собственности. Согласитесь, сложно занести такое финансирование в минус.

Для обсуждения можно взять 2013 год. Официальная статистика дает отток капитала за этот период в размере почти 62 млрд долл. Много? Без сомнения. Но если сравнить с суммарным объемом российских инвестиций за рубежом в этом же году, составившими чуть более 63 млрд долл., то картина выглядит совершенно иначе.

У всех на слуху Газпром и его «Северные потоки», первый и второй. Только прямые вложения Газпрома в эти проекты составляют несколько миллиардов долларов, которые идут на оплату работ, материалов и продукции, которую производят для них иностранные предприятия. Существует и большое количество мощностей Газпрома за рубежом, которые тоже требуют вложений.

Все эти платежи в статистике проходят как отток капитала из России. По годам эти потоки распределены очень неравномерно, но тенденция налицо.

Основной схемой работы Росатома является предварительное инвестирование при строительстве зарубежных атомных станций. Что также технически является оттоком. Вложенные средства возвращаются уже после окончания строительства и ввода в эксплуатацию. И таких примеров достаточно много.

Кроме того, несколько раз за последнее десятилетие Россия проводила массовые платежи в пользу международных финансовых институтов с целью досрочного гашения обязательств, которые были ей взяты как правопреемницей Советского Союза. Вроде бы и отток капитал, но согласитесь, досрочное гашение кредитов и высвобождение средств, которые раньше предназначались для этого – несомненный плюс. Статистика оттока капитала из России по годам представлена ниже.

Кроме того, оказывается, многое зависит еще и от того, кто считает и как. Центробанк считает по своему, Минфин по своему, Всемирный банк и Международный Валютный Фонд имеют свои методики. Например, аудиторская компания Эрнст энд Янг» приводит свои данные по оттоку капитала из России. И по ним, абсолютные цифры гораздо меньше, чем дает Минфин.

Кроме того, в цифры оттока капитала попадают такие данные, как просрочки по платежам, в ту или иную сторону. Например, стоит задержать иностранному контрагенту платеж хоть на один день, и платеж сразу становится кредитом. Идет в зачет движения капитала, хотя сами капиталы никто никуда не вывозит.

Можно выделить несколько моментов, которые обнуляют друг друга через какой-то промежуток времени. Например, пришел в страну иностранный инвестор, ввел деньги, вложил их в реальный сектор. Построил завод, совхоз, фермы, засеял поля. Имеем приток капитала. Но не стоит забывать, что инвестор на то и инвестор, что через какое-то время он планирует получить прибыль. А уж как он ей распорядится, будет понятно только при анализе конъюнктуры международных рынков на тот момент.

Это интересно:  Сроки и порядок переосвидетельствования инвалидности 2019 год

За последние десять лет в Россию иностранными инвесторами было вложено около 400 млрд долларов, которые в будущем будут выведены из страны с причитающимися процентами. Невозможно требовать притока иностранных инвестиций и одновременно возмущаться, что из страны уходят деньги. Это все взаимосвязанные вещи. Одного без другого не бывает.

Например, в России работают практически все крупные иностранные холдинги по выпуску автомобилей. В совместных предприятиях их доля близка к 45 %. В совокупности они дают приличную долю ВВП, рабочие места, налоги и т. д. Глупо при этом удивляться, что эти компании часть заработанных денег выводят за границу.

Таким образом, сегодняшний финансовый плюс вполне может превратиться в будущий финансовый минус, причем с процентами. Это не хорошо и не плохо, это принципы функционирования международных рынков. Нужно просто понимать, что значительная часть минорных заявлений по поводу вывода капитала из России часто имеет под собой мало объективных оснований.

Стоит отметить, что после 2002 года структура внешних заимствований стала постепенно меняться. До этого основной объем займов приходился на государственные структуры. С постепенным развитием отечественного крупного бизнеса, он стал самостоятельно находить пути для выхода на международные рынки капитала. И львиную долю долгов стали составлять долги частного сектора.

Если оценить все сказанное выше по поводу международных кредитов и их обслуживания, то показатели притока или оттока финансов в этой части имеют весьма малое значение. Действительно, если отток капитала коррелирует с уменьшением внешнего долга страны, то это скорее повод для радости, чем наоборот. Ну вот, кажется, ответ на вопрос о том, чем грозит отток капитала из России, стал немного понятней.

В заключение хочется призвать к самостоятельному осмыслению тех или иных процессов, происходящих на наших глазах. Не все, что кажется истиной на первый взгляд, имеет такое же значение при более тщательном изучении. Большинство информации находится в свободном доступе. И для того, чтобы разобраться, достаточно лишь иметь желание и немного времени.

Проблема вывоза капитала из России существует уже больше двух десятилетий. За такой долгий срок стало понятно, что это не случайность, это обычное явление для нашей страны. Следовательно, должна быть причина, по которой люди, обладающие денежными ресурсами, стремятся вывести их в другие страны.

Мы попытаемся выявить эти причины, проследить закономерность между экономической жизнью страны и динамикой вывоза капитала, а также предложить возможные способы удержать капитал в России.

Прежде всего обратимся к цифровым данным. Центральный банк регулярно проводит анализ, результаты которого представлены в таблице 1.

Чистый вывоз капитала из России

В таблице 1 представлена информация о количестве капитала, вывезенного из страны в XXI веке. Обращаем ваше внимание на звездочки рядом с некоторыми годами. Они означают, что в таблице представлены прогнозные значения.

Подобное развитие событий предсказала Эльвира Набиуллина 16 июня. Интересно, что 24 марта этого года председатель Центробанка утверждала, что в 2017 году вывоз капитала из России не превысит 13 миллиардов.

Синие точки – это прогнозные значения. Как показывает статистика, вывоз капитала из России в 2017 году может сильно измениться по сравнению с указанными данными.

Как видно из рисунка 1, наибольших значений вывоз капитала достигал в 2008 и 2014 годах. О том, почему всплеск произошел именно в эти годы, мы поговорим в следующей части нашей статьи.

Также просим заметить, что в двух точках график спускается ниже оси OX. Это означает, что в данные годы в нашу страну инвестировались иностранные средства, причем их объем превышал вывоз. То есть имел место приток капитала.

А сейчас предлагаем обратиться к рисунку 2.

Рис. 2. Удельный вес банковского и небанковского секторов в вывозе капитала из России, %

Обращаем ваше внимание на то, что некоторые годы на рисунке 2 не отражены. Это связано с тем, что в 2003, 2005, 2010, 2012 и 2016 наблюдался приток капитала в Россию либо в каком-то одном секторе, либо в обоих.

Из рисунка 2 видно, что в последние 10 лет из банковского сектора утекает за пределы России столько же денег, сколько из всех остальных отраслей экономики вместе взятых. В годы же, когда отток капитала резко увеличивался, увеличивался и удельный вес банковского сектора в нем. Например, в 2008 году капитал, ушедший из России, на 84,5% был выведен из банковской отрасли.

Их выделяют несколько, мы попытаемся осветить наиболее серьезные:

  • нестабильная экономическая и политическая ситуация в стране. Именно это спровоцировало огромный отток – более 150 миллиардов долларов – капитала в 2014 году. В это время у России уже наблюдались проблемы в отношениях с другими странами в связи с позицией президента по ситуации на Украине. Позже из-за этого были объявлены санкции, а в конце года начался скачкообразный рост ключевой ставки Банка России, составившей в итоге 17%;
  • низкий уровень доверия к банкам. Это наблюдалось в 2008 году, ознаменовавшимся экономическим кризисом, на выход из которого понадобилось несколько лет. Поскольку никто не верил, что в случае необходимости сможет получить свои средства из российских банков назад (еще свежи были в памяти события конца 90-ых), при первых признаках проблем деньги потекли за границу;
  • несовершенная налоговая система, которая провоцирует предпринимателей на уход от налогов. То есть бизнесменам проще и дешевле организовать нелегальный вывоз капитала из России, к примеру, через офшорные зоны, чем заплатить налоги и развивать бизнес в своей стране (см. Налог на имущество организаций по кадастровой стоимости. Сроки, льготы, порядок оплаты. Изменения в 2017 году);
  • низкий уровень правового регулирования. Если в стране не существует системы права, способной защитить частную собственность, естественно, что обладающие дорогостоящими активами граждане постараются вывести их в те страны, где с защитой своего имущества проблем нет;
  • высокий риск обесценивания активов, то есть инфляция. Подобная проблема была в России всегда: уровень инфляции 8-10% — это норма. Изменилась ситуация лишь в 2015-2017 годах, когда вместе со снижением ключевой ставки стала снижаться и инфляция. Сейчас она составляет 4,4%, к концу года Центральный банк планирует достичь уровня в 4%.

Самое явное следствие вывоза капитала за рубеж – значительное уменьшение поступлений в бюджет. Чем меньше в стране официально зарегистрированных предприятий, тем меньше официальный их доход и, следовательно, меньше налоги.

Снижение налоговых поступлений приводит к тому, что уменьшается и количество социальных выплат: государству просто негде брать средства на поддержку социально незащищенных слоев населения.

Следующее следствие – социальная напряженность. Разница между «богатыми» и «бедными» проявляется все ярче, что приводит к недовольству последних. Дополнительные проблемы создает понимание того, что вывоз капитала происходит безнаказанно.

Влияет уровень вывоза капитала и на курс валют. Поскольку рубли выводятся за рубеж, они конвертируются в доллары, евро либо другую ликвидную валюту. Следовательно, на рынке растет спрос на иностранную валюту и предложение рублей. Из-за этого курс национальной валюты становится нестабильным, а курсы иностранных валют, напротив, укрепляются.

Поскольку все международные расчеты России с другими странами проводятся в долларах, рост курса последнего приводит к тому, что одной и той же суммы, выделенной из бюджета на какие-то закупки за рубежом, хватит на гораздо меньшее количество товара, чем было запланировано.

Поскольку все последствия негативные, необходимо искать способы снизить уровень вывоза капитала за рубеж.

Чтобы капитал не уходил за пределы страны, национальным бизнесменам должно быть выгодно держать его в России, а зарубежным – вкладывать деньги в российские предприятия.

В первую очередь для этого нужно сделать систему бухгалтерского учета понятной для иностранных инвесторов. Первые шаги к этому уже осуществлены: предприятия постепенно переходят на международные стандарты, на сайтах компаний, обязанных выкладывать отчетность, она находится в двух вариантах: по РСБУ и по МСФО.

Следующий способ регулировать уровень вывоза капитала – усиление валютного контроля. Особое внимание следует уделить тому, каким образом резиденты РФ ведут себя на фондовом рынке.

Также необходимо поддерживать инфляцию хотя бы на том уровне, на котором она находится сейчас. В денежно-кредитной политике ЦБ РФ сказано, что в 2018 году она станет еще ниже.

Говоря о банковской системе, нельзя не упомянуть кредиты. Они должны быть доступны не только наиболее крупным предприятиям в каждой отрасли, но и новым, развивающимся организациям.

Последний шаг – совершенствование налоговой системы. Она должна быть построена таким образом, чтобы стимулировать предприятия в первую очередь тех сфер, которые являются привлекательными для иностранных инвестиций.

Это интересно

  • Мы уже упоминали о нелегальном вывозе денег за границу. Эльвира Набиуллина в одном из интервью упоминала, что в 2016 году незаконно попало за границу около 183 миллиардов рублей.
  • В 2015-2016 годах большая часть вывезенных за рубеж денег принадлежала к банковской сфере. Вспомните, что в этот период правительством неоднократно выделялись средства на докапитализацию банков. Кто может предположить, какая доля дотаций попала в офшоры?
  • В числе богатейших людей мира есть выходцы из России. Однако и они сами, и их бизнес находятся в Европе. И это тоже вывезенный из страны капитал, а также определенное впечатление, которое возникает у партнеров этих людей: если россиянин выводит свою компанию за рубеж, вряд ли контактирующие с ним бизнесмены захотят инвестировать средства в Россию.
Это интересно:  Как выбрать роликовые коньки? Как выбрать роликовые коньки для начинающих 2019 год

Вопросы миграции капитала между странами, в том числе по нелегальным схемам, вызывают серьезную озабоченность не только финансовых служб и государственных органов отдельно взятой страны, но и международных финансовых систем. Причиной оттока капитала из России является в первую очередь то, что при современном уровне глобализации и интеграции финансовых рынков капитал стал очень мобильным.

Любое негативное событие может явиться причиной перевода финансовых ресурсов в более спокойное место. В свою очередь, такая ситуация явно не добавит стабильности в стране. И может вызвать негативную цепную реакцию.

Российская Федерация не является исключением из общей картины. Уменьшение оттока капитала из России и борьба с нелегальными схемами его вывоза будут способствовать стабилизации экономической ситуации и более точным прогнозам по состоянию платежного баланса. Основными механизмами, направленными на борьбу с оттоком капитала, являются:

  • разработка мер валютного регулирования и контроля;
  • повышение прозрачности законодательства;
  • уменьшение административной нагрузки на бизнес;
  • повышение его защищенности;
  • стабилизация на низких значениях уровня инфляции;
  • создание общих условий для инвестиционной привлекательности.

Процесс вывоза капиталов из России организуется как юридическими, так и физическими лицами. Статистика оттока капитала из России практически все последние годы показывает его стабильные значения. Приток капитала был зафиксирован лишь в 2006 и 2007 году. Связано это было со значительной либерализацией валютного рынка. Но эффект был недолгим.

Самые большие показатели оттока были зафиксированы в кризисные 2008 и 2014 годы, что неудивительно. Кроме понятных опасений инвесторов, значительную долю в отрицательной динамике в 2014 году играла санкционная политика, не позволившая крупным российским предприятиям и банкам проводить операции рефинансирования своей задолженности.

Анализ оттока капитала из России показал, что большая часть в отрицательных цифрах движения капитала вызвана необходимостью выплат по внешним долгам. Некоторые из этих выплат были покрыты из прибыли и прошли рефинансирование, но оставшаяся часть все равно была внушительной.

После этого динамика оттока капитала из России показывала устойчивое снижение. Это было связано с приспособлением предприятий России к жизни в режиме санкций и постепенному успокоению иностранных инвесторов и повышению их интереса к приобретению ценных бумаг Российской Федерации, вложения в которые обладали хорошей доходностью.

На сегодняшний день статистика оттока капитала из России показывает несколько основных причин:

  • неидеальная система налогообложения;
  • продолжающееся санкционное давление;
  • слабое развитие механизмов защиты прав собственности;
  • достаточная доступность офшорных схем;
  • высокий уровень коррупции;
  • усиление роли транснациональных корпораций, организующих движение капитала между своими подразделениями в разных странах.

Трансграничное движение капитала может быть как легальным, так и нелегальным. Показатели чистого оттока капитала, рассчитываемые Центробанком РФ, учитывают оба вида. По оценкам Федеральной таможенной службы, объем нелегальных операций по выводу составляет около 10 % от суммы чистого оттока капиталов из России.

Среди самых распространенных схем вывода капитала можно выделить следующие:

  • мнимая сделка;
  • офшорные схемы;
  • предоставление внешнеторговых кредитов и займов;
  • использование разнообразных финансовых инструментов;
  • вывоз наличными;
  • толлинговые операции.

Так чем же будет грозить отток капитала из России? Он может иметь следующие последствия:

  • снижение объема валюты в стране;
  • снижение предложения инвестиционных активов;
  • снижение налоговых поступлений;
  • замедление роста ВВП;
  • снижение объемов производства.

Так как пути вывода капитала за рубеж достаточно разнообразны, то и механизмы противодействия должны быть комплексными. Среди основных направлений работы по предотвращению оттока капиталов из России можно выделить следующие:

  • ужесточение контроля над экспортно-импортными операциями;
  • введение некоторых ограничений на движение капитала на фондовых рынках;
  • улучшение инвестиционного климата в стране для увеличения объема долгосрочных инвестиций;
  • повышение прозрачности отечественных компаний для иностранных инвесторов;
  • разработка дорожной карты «деофшоризации» капиталов.

В последнее время значительная работа ведется именно в рамках последнего пункта. На законодательном уровне принимаются меры не только для возврата капитала из офшоров, но и для возвращения под российскую юрисдикцию предпринимателей и бизнеса, которые ее покинули в свое время. На эту цель работает и правительство России, и ее президент.

Бизнес-омбудсмен Борис Титов ведет переговоры с российскими предпринимателями, которые находятся в разных странах мира и готовы вернуть свои капиталы под определенные гарантии.

Стоит понимать, что достаточно большая часть этих капиталов была заработана в «лихое время», когда начался переход от Советской системы к дикому капитализму и приватизации. В то время власть закона ценилась очень низко. Гораздо большее значение имели «способности Остапа Бендера». Когда ситуация начала меняться в пользу закона, многие предприниматели покинули страну и вывели свои капиталы, опасаясь за их сохранность. Теперь пришло время возвращаться.

Немалую роль в этом стали играть и Соединенные Штаты Америки, пытающиеся распространить свою юрисдикцию на весь мир. Практически ни в одной стране представители российского капитала не могут чувствовать себя защищенными. И тут уже приходится делать выбор.

Вообще стоит подробнее остановиться и на том, что панику по поводу оттока капитала из России часто поднимают люди, не сильно в этом разбирающиеся. На самом деле можно ли однозначно ответить, что отток капитала — это всегда плохо, а приток — всегда хорошо?

Первоначальная реакция на такой вопрос может быть достаточно бурной, но давайте попытаемся поподробнее разобраться. В целом, массовый приток капитала может быть не меньшей проблемой, чем его отток. Для начала попробуем разложить движение капиталов между странами на основные составляющие.

Приток капитала складывается из:

  • иностранных инвестиций, предназначенных для вложения в реальный сектор экономики и организации производств;
  • финансирования, направленного для инвестиционного приобретения ценных бумаг отечественных предприятий;
  • международного кредитования;
  • покупки государственных ценных бумаг;
  • капитала для работы на фондовых биржах;
  • платы за поставленную продукцию и услуги.

Это, разумеется, не полный перечень, но основную мысль донести поможет. Из представленных вариантов два являются чисто спекулятивными. Движение капитала по ним подчинено лишь разнице в доходности различных инструментов по странам мира. Эти капиталы практически не несут пользы для государства. На них нельзя опираться при долгосрочном прогнозировании и разработке стратегии действия. Они уходят из страны так же быстро, как и приходят, практически не оказывая положительного влияния на развитие экономики.

Теперь рассмотрим проблему оттока капитала из России. Его основные составляющие представлены:

  • платежами за импортные товары и услуги;
  • платежами за предоставленные кредиты и займы;
  • финансированием приобретения отечественными предприятиями иностранных активов;
  • выводом капиталов с фондовых рынков;
  • офшорными операциями.

Как видно, далеко не все причины вызывают чистый негатив. Например, крупные отечественный бизнес в последние несколько лет занимался активным приобретением иностранных предприятий. Проводил сделки по слиянию и поглощению зарубежной собственности. Согласитесь, сложно занести такое финансирование в минус.

Для обсуждения можно взять 2013 год. Официальная статистика дает отток капитала за этот период в размере почти 62 млрд долл. Много? Без сомнения. Но если сравнить с суммарным объемом российских инвестиций за рубежом в этом же году, составившими чуть более 63 млрд долл., то картина выглядит совершенно иначе.

У всех на слуху Газпром и его «Северные потоки», первый и второй. Только прямые вложения Газпрома в эти проекты составляют несколько миллиардов долларов, которые идут на оплату работ, материалов и продукции, которую производят для них иностранные предприятия. Существует и большое количество мощностей Газпрома за рубежом, которые тоже требуют вложений.

Все эти платежи в статистике проходят как отток капитала из России. По годам эти потоки распределены очень неравномерно, но тенденция налицо.

Основной схемой работы Росатома является предварительное инвестирование при строительстве зарубежных атомных станций. Что также технически является оттоком. Вложенные средства возвращаются уже после окончания строительства и ввода в эксплуатацию. И таких примеров достаточно много.

Кроме того, несколько раз за последнее десятилетие Россия проводила массовые платежи в пользу международных финансовых институтов с целью досрочного гашения обязательств, которые были ей взяты как правопреемницей Советского Союза. Вроде бы и отток капитал, но согласитесь, досрочное гашение кредитов и высвобождение средств, которые раньше предназначались для этого – несомненный плюс. Статистика оттока капитала из России по годам представлена ниже.

Кроме того, оказывается, многое зависит еще и от того, кто считает и как. Центробанк считает по своему, Минфин по своему, Всемирный банк и Международный Валютный Фонд имеют свои методики. Например, аудиторская компания «Эрнст энд Янг» приводит свои данные по оттоку капитала из России. И по ним, абсолютные цифры гораздо меньше, чем дает Минфин.

Кроме того, в цифры оттока капитала попадают такие данные, как просрочки по платежам, в ту или иную сторону. Например, стоит задержать иностранному контрагенту платеж хоть на один день, и платеж сразу становится кредитом. Идет в зачет движения капитала, хотя сами капиталы никто никуда не вывозит.

Это интересно:  Как продать земельный пай: пошаговая инструкция. Можно ли продать земельный пай? 2019 год

Можно выделить несколько моментов, которые обнуляют друг друга через какой-то промежуток времени. Например, пришел в страну иностранный инвестор, ввел деньги, вложил их в реальный сектор. Построил завод, совхоз, фермы, засеял поля. Имеем приток капитала. Но не стоит забывать, что инвестор на то и инвестор, что через какое-то время он планирует получить прибыль. А уж как он ей распорядится, будет понятно только при анализе конъюнктуры международных рынков на тот момент.

За последние десять лет в Россию иностранными инвесторами было вложено около 400 млрд долларов, которые в будущем будут выведены из страны с причитающимися процентами. Невозможно требовать притока иностранных инвестиций и одновременно возмущаться, что из страны уходят деньги. Это все взаимосвязанные вещи. Одного без другого не бывает.

Например, в России работают практически все крупные иностранные холдинги по выпуску автомобилей. В совместных предприятиях их доля близка к 45 %. В совокупности они дают приличную долю ВВП, рабочие места, налоги и т. д. Глупо при этом удивляться, что эти компании часть заработанных денег выводят за границу.

Таким образом, сегодняшний финансовый плюс вполне может превратиться в будущий финансовый минус, причем с процентами. Это не хорошо и не плохо, это принципы функционирования международных рынков. Нужно просто понимать, что значительная часть минорных заявлений по поводу вывода капитала из России часто имеет под собой мало объективных оснований.

Стоит отметить, что после 2002 года структура внешних заимствований стала постепенно меняться. До этого основной объем займов приходился на государственные структуры. С постепенным развитием отечественного крупного бизнеса, он стал самостоятельно находить пути для выхода на международные рынки капитала. И львиную долю долгов стали составлять долги частного сектора.

Если оценить все сказанное выше по поводу международных кредитов и их обслуживания, то показатели притока или оттока финансов в этой части имеют весьма малое значение. Действительно, если отток капитала коррелирует с уменьшением внешнего долга страны, то это скорее повод для радости, чем наоборот. Ну вот, кажется, ответ на вопрос о том, чем грозит отток капитала из России, стал немного понятней.

В заключение хочется призвать к самостоятельному осмыслению тех или иных процессов, происходящих на наших глазах. Не все, что кажется истиной на первый взгляд, имеет такое же значение при более тщательном изучении. Большинство информации находится в свободном доступе. И для того, чтобы разобраться, достаточно лишь иметь желание и немного времени.

Отток капитала из России по итогам 2012 года составит порядка $60-65 млрд, заявил в конце прошлой недели министр финансов Антон Силуанов. Его оценка меньше показателя прошлого года в $80,5 млрд, но все равно заставляет власти всякий раз обращать внимание на динамику вывоза средств как один из основных барьеров, тормозящих развитие инвестиционного климата в стране.

Проблема искусственно раздута в СМИ — реальные масштабы оттока капитала вдвое ниже, чем озвучиваемая чиновниками статистика. К таким выводам пришли авторы исследования «От мифов к реальности». Доклад составлен совместными усилиями экспертов Российского фонда прямых инвестиций, Центра национального интеллектуального резерва при МГУ и компании Ernst & Young.

Исследование опровергает ряд мифов, связанных с проблемой оттока капитала из России. Первое, на что обращают внимание авторы, — некорректная интерпретация показателя вывоза средств как индикатора экономической ситуации в стране. Дело в том, что «чистый ввоз или вывоз капитала частным сектором» имеет «бухгалтерскую суть». При расчете показателя не рассматривается «экономическая суть транзакций». Это все равно что судить об успехе фирмы по динамике внешних обязательств, а не по объему выручки, прибыли и свободному денежному потоку, объясняют авторы.

Сегодня государство включает в формулу расчета объема оттока капитала операции, которые по сути не входят в это понятие, и не включает операции, которые этому понятию, напротив, полностью соответствуют. Российские власти, к примеру, учитывают самолеты, эксплуатируемые отечественными авиаперевозчиками на территории страны, но регистрируют в зарубежных юрисдикциях. С другой стороны, сделки M&A, которые по духу являются экспансией на международные рынки, интерпретируются как бегство капитала.

Второй миф, развеиваемый в докладе, наличие унифицированной методики расчета оттока для ведущих государств. В реальности в мировой практике «чистый ввоз или вывоз капитала частным сектором» не фиксируется. Более 200 стран используют термин «приток или отток прямых иностранных инвестиций (FDI flows)», а Всемирный банк — показатель Private сapital flows. Последний метод рассчитывается в том числе и для России, а потому особенно наглядно иллюстрирует разницу между отечественным и международным подходом к учету данных.

Всемирный банк анализирует изменение сальдо чистых активов (прямые + портфельные инвестиции) по всем институциональным секторам, в то время как ЦБ РФ в свою выборку включает также производные финансовые инструменты и прочие инвестиции, из-за чего случаются ошибки, констатируют авторы.

К Private capital flows относятся «изменения» по функциональным категориям, которые обусловлены исключительно инвестиционными мотивами. Этот показатель менее волатилен, чем показатель ЦБ, и более четко отражает актуальные экономические тренды.

Как видно из графика, в прошлом году, когда ЦБ рапортовал о рекордном оттоке в $80,5 млрд, Всемирный банк насчитал лишь $32,3 млрд вывезенного из страны капитала, а в кризисном 2008-м и вовсе $16 млрд вместо «центробанковских» $133,7 млрд.

«Следует подумать о новом показателе, вероятно, взять за основу показатель Всемирного банка, скорректировав его на специфические российские транзакции», — пояснил Forbes глава РФПИ Кирилл Дмитриев.

Следующий не соответствующий реальности тезис — капитал бежит из страны из-за ухудшения инвестиционного климата и коррумпированности государственного аппарата. Никакой статической зависимости между показателями нет, настаивают эксперты. В доказательство они сравнили динамику движения капитала с местом России в индексах глобальной конкуренции (GPI) и восприятия коррупции (CPI), которые ежегодно составляются Давосским форумом и Transparency International.

Вывоз капитала — тенденция не исключительно российская, она характера для других стран с экспортно ориентированной экономикой, отмечается в докладе. Если в процентах от ВВП оценить динамику «чистого притока и оттока», то выяснится, что Норвегия, Кувейт и Япония имеют ситуацию «как минимум не лучше, а в большинстве случаев даже хуже», чем Россия.

Внутренняя ситуация в экономике при этом влияет на динамику оттока в меньшей мере, чем внешняя конъюнктура, утверждают авторы. В годы глобального кризиса проблемы США и Европы приводят к тому, что капитал меняет направление и возвращается из развивающихся стран в развитые. Вместе с Россией эту тенденцию на себе в прошлом году почувствовали остальные государства БРИКС, напоминают эксперты.

Сам факт вывода средств из России — вовсе не гарантия негатива для экономики страны. Движение капитала не имеет подобной «идеологической» окраски, указывают авторы. «Позитивным» оттоком могут быть не только слияния и поглощения, но и, к примеру, финансирование приобретения основных средств для иностранных «дочек», погашение зарубежного долга без рефинансирования, реинвестиция доходов «дочки»-нерезидента, покупка кэша, дивиденды иностранным акционерам и хеджирование с привлечением производных финансовых инструментов.

Недавние сделки M&A, очевидно, укрепляющие авторитет российской экономики, — поглощение Сбербанком турецкого Denizbank и австрийского VBI, покупка иностранных месторождений российскими нефтегазовыми компаниями, вложения DST Алишера Усманова в китайские интернет-активы и др.

Чтобы определить справедливый объем притока или оттока средств из экономики, следует переосмыслить глобальный подход к подсчету показателя. К примеру, из прошлогодних $80,5 млрд авторы доклада предлагают вычесть структурирование прямых инвестиций через офшоры ($8 млрд), поддержку «дочками» иностранных банков материнских структур ($6 млрд), увеличение авиапарка отечественных перевозчиков ($6 млрд), статью «чистые ошибки и пропуски» ($9,9 млрд) и сделки M&A ($10 млрд). Итого остается примерно $40,5 млрд.

Другой подход к подсчету — суммирование всех операций с нераскрытой экономической сутью, то есть «сомнительных операций прочих секторов», «прочих активов и обязательств прочих секторов» и «прочих активов и обязательств банков». Совокупно эти статьи из статистики ЦБ дают цифру $32,8 млрд. Если вспомнить еще и о Private capital flows Всемирного банка ($32,3 млрд), можно сделать вывод, что практически идентичные значения объема оттока нагляднее отражают ситуацию в экономике, чем данные Центробанка.

Статья написана по материалам сайтов: businessman.ru, promdevelop.ru, bez-tebya.ru, www.forbes.ru.

«

Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий